线上线下:持续经营能力屡遭监管质疑

更新日期:2022年08月24日

       报告期内, 线上和线下短信进货价、销售价均呈现先降后升趋势, 销售价与进货价差逐年收窄, 毛利率主营业务也逐渐减少,

公司存在盈利能力持续下滑的风险。 .另一方面, 受行业新规影响, 线上线下营销短信服务可能面临需求疲软的压力。 2020年10月16日, 无锡线上线下通信信息技术有限公司(以下简称“线上线下”)IPO申请经创业板上市委员会审核通过, 随后获中国证监会核准。证监会12月25日会议同意注册登记, 2021年3月22日正式登陆创业板。招股书显示, 多年来深耕线上线下移动信息服务行业, 是一家移动具有丰富行业经验的信息服务商。公司依托系统化的服务流程和自主研发的业务平台, 整合电信运营商的通信资源, 秉承“科技驱动服务、深耕行业客户、连接创造价值”的企业文化理念, 并致力于为客户提供安全、有效、及时的移动信息服务。公司主营业务为移动信息服务, 包括企业短信业务和少量流量业务。此前, 公众号“天下公司”发表文章《线上线下:2020年上半年营收与同行低成本客户开发策略不同, 有待检验。文章指出, 2016-2019年营收增速持续下滑。在此基础上, 2020年上半年线上线下营收逆势上涨, 与行业秩序明显不同。人们不解。另一方面, 公司实行低价开发客户、再提价的销售策略, 可能带来业绩的暂时提升, 但这种客户拓展模式的可持续性还有待市场检验。除上述问题外, 监管部门在询问中多次质疑公司的持续经营能力和行业相关政策风险, 需引起重视。根据问询函中披露的关于能否继续经营美分/条和2.30美分/条的文件; SMS业务的采购单价为2.18美分/条、1.84美分/条、1.71美分/条和1.99美分/条;销售价格和购买价格的差价分别为0.66美分/件和0.47美分。分/条、0.39分/条和0.31分/条。可以看出, 报告期内, 线上和线下短信采购价和销售价均呈现先降后升趋势, 公司销售价与采购价差价逐年收窄。 .同时, 线上线下主营业务的毛利率逐渐下降, 分别为22.86%、19.52%、17.63%和12.92%。值得市场投资者关注的是,

监管部门对这一现象十分关注, 并在问询函中多次提出质疑。在上市委员会会议上, 上市委员会要求发行人代表解释部分主要客户于2020年1月至6月毛利率偏低甚至为负的原因及理据, 及对发行人持续经营能力的影响。
       随后, 证监会在注册过程反馈执行函中要求发行人说明报告期内2020年1月至2020年6月与其他年份销售单价与购买单价走势差异的具体原因, 以及相关趋势是否与同行业可比公司一致;结合报告期内销售单价和进货单价变化趋势、报告期内价差同比缩小、行业监管政策变化、行业新技术等情况, 量化是否发行人有能力持续经营。线上线下均表示, 报告期内, 公司销售单价和进货单价呈现先降后升的趋势。 2020年上半年, 发行人短信销售单价和购买单价均呈上升趋势, 主要受上游电信运营商价格上涨影响。调整的影响是由于传输到短信销售方。从行业横向比较来看, 发行人的相关走势与同行业可比公司基本一致, 符合行业实际情况。针对毛利率偏低, 公司已采取并将进一步落实以下重大措施: (1)根据采购成本、市场竞争等因素及时进行定期商业价格调整; (2)提高市场竞争力和议价能力, 拓展客户 (3)丰富自身供应商资源, 与各地区各类供应商建立良好的合作关系, 争取更好的采购政策, 提高毛利率短信业务。对于毛利率偏低的问题, 线上和线下也承认公司存在盈利能力持续下滑的风险。报告期内, 公司有短信销售销售单价与采购单价差价逐年缩小, 主营业务毛利率下降。同时, 发行人在未来经营过程中的表现也可能受到行业监管政策变化和行业新技术掌握不及时等因素的不利影响。如果公司未来在新的行业监管政策下无法规范经营, 或无法通过技术创新、产品升级、客户开发等有效措施, 紧跟行业技术发展趋势, 保持公司持续盈利, 公司未来可能面临持续盈利。容量减少的风险。行业政策变化存在风险 工信部于2020年8月31日就《通信短信和语音通话业务管理规定(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)向社会公开征求意见征求意见稿》、《征求意见稿》 与现行有效的《通信短信服务管理规定》相比, “语音通话服务”主要纳入监管范围, 对短信用户使用条款的要求同意接收商业短信的人数增加。事实上, 监管机构长期以来一直要求移动信息服务提供商在发送企业短信时必须征得用户同意。 《征求意见稿》提出, 未经用户同意、请求或者用户明示拒绝, 任何组织和个人不得向其发送商业短信或者拨打商业电话。规定。具体而言, 根据《征求意见稿》第四十二条, “(七)商业短信或者商业电话, 是指用于介绍或者销售商品、服务或者商业投资机会的短信或者电话”。在线的行业的线下短信业务不是商业短信。如果《征求意见稿》生效, 不会对行业线上线下短信业务造成直接和可预见的不利影响。但值得注意的是, 线上线下营销短信业务以商业短信为主。 《征求意见稿》正式生效后, 可能会导致营销短信需求减弱。在“近两年行业短信收入增速保持增长,

营销短信收入增速受政策影响, 2020年1-6月毛利率保持不变”的前提下, 《意见稿》正式生效。衡量公司可能产生的影响。在行业短信收入增速不变、营销短信收入增速10%的情况下, 2021年线上线下收入预计11.76亿元, 预计毛利1.48亿元, 同比增长33.45%。在行业短信收入增速不变、营销短信收入增速为0%的情况下, 2021年预计线上线下收入11.34亿元, 预计毛利1.42亿元, 同比增长27.99%。如果《征求意见稿》正式实施对公司经营产生较大影响, 导致公司营销短信收入下降, 业绩影响估计如下:在行业短信收入增速不变的情况下, 营销短信收入下降20%, 预计2021年线上线下收入10.51亿元;预计毛利1.3亿元, 同比增长17.06%。另一方面, 在行业类别短信接收在收入增速不变、营销短信收入下降50%的情况下, 预计2021年线上线下收入9.27亿元;预计毛利1.12亿元, 同比增速下降至0.66%。假设上述行业短信收入增长率等于 2019 年和 2020 年的年均增长率(报告期内各期, 线上和线下行业短信收入增长率分别为 519.62%、57.09%和 67.90%, 公司行业短信收入年均增长率为62.49%), 行业短信和营销短信毛利率假设未发生变化。根据上述测算分析, 《征求意见稿》可能对线上线下营销短信业务的收入产生不利影响, 但不会对公司持续经营能力产生重大不利影响。深交所在审核中心意见的执行函中, 要求发行人额外披露提供企业短信服务是否得到短信接收方的同意, 以及短信是否发送由企业客户的用户授权。
       影响, 发行人是否受到政策变化的影响以及业务规模下降的风险。
       同时, 在上市委会议上, 上市委要求发行人代表进一步说明《征求意见稿》对商业短信业务的影响——可见监管部门对此问题的高度重视。线上线下均表示, 公司目前主要客户为下游行业知名企业, 标准化程度高, 发行人将按照《征求意见稿》要求采取积极措施, 确保该业务符合最新的监管要求。因此,

《征求意见稿》总体上对发行人的企业短信服务业务影响不大,

发行人在新规下仍有继续经营的能力。未来随着《征求意见稿》的具体实施, 如果公司下游客户的用户数量下降, 可能会导致其对企业短信的需求减弱, 对线上和线下的经营业绩造成不利影响。

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